Фондовый рынок США завершил торги в четверг разнонаправленно, продемонстрировав смешанные настроения инвесторов, которые пытались совместить оптимизм от сильных макроэкономических данных с растущими опасениями по поводу инфляционного давления и перегрева технологического сектора. Индекс широкого рынка S&P 500 фактически остался на месте, потеряв менее одного пункта, в то время как высокотехнологичный Nasdaq ощутимо просел на фоне распродаж в «большой семерке», а промышленный Dow Jones, напротив, показал уверенный, хоть и скромный, рост. Такая дивергенция стала отражением глубинных процессов, происходящих в экономике США, где сильный потребительский спрос сталкивается с жесткой денежно-кредитной политикой Федеральной резервной системы.

Главным событием дня стала финальная редакция данных по валовому внутреннему продукту за первый квартал. Согласно пересмотренным цифрам Министерства торговли, американская экономика выросла на 2,1% в годовом исчислении. Эта цифра оказалась значительно выше предварительной оценки в 1,6% и совпала с ожиданиями аналитиков, что стало приятным сюрпризом для участников рынка, привыкших к череде понижательных пересмотров. Ускорение роста было обусловлено в основном увеличением потребительских расходов и инвестиций в запасы, что говорит о сохраняющейся устойчивости экономики, несмотря на высокие ставки по кредитам. Однако эта же новость имеет и обратную сторону: слишком сильная экономика дает ФРС меньше поводов для спешного смягчения политики, что держит доходности трежерис на повышенном уровне и давит на оценку высокорисковых активов.

Дополнительным подтверждением силы внутреннего спроса стали майские данные о доходах и расходах американцев. Оба показателя выросли на 0,7% за месяц, при этом доходы существенно превзошли прогнозы (+0,7% против ожидаемых +0,4%), а расходы оказались чуть лучше консенсуса (+0,7% против +0,6%). Это указывает на то, что потребитель, являющийся локомотивом американской экономики, продолжает тратить, поддерживая корпоративные прибыли. Тем не менее, именно этот фактор вызывает беспокойство у инвесторов, так как устойчивый спрос создает базу для сохранения инфляционного давления.

Ключевым инфляционным индикатором, на который ориентируется ФРС, остается базовый индекс цен на личные потребительские расходы (PCE Core). В мае этот показатель вырос на 0,3% по сравнению с апрелем и на 3,4% в годовом выражении. Эти цифры полностью совпали с прогнозами, однако важно отметить, что годовая динамика ускорилась с 3,3% в апреле. Хотя это ускорение было ожидаемым, оно напоминает рынку о том, что борьба с инфляцией еще далека от завершения, и «последняя миля» к целевому уровню в 2% может оказаться самой сложной. Участники торгов внимательно следят за этими данными, пытаясь угадать, когда регулятор решится на первый шаг по снижению ставок, однако пока риторика представителей Федрезерва остается достаточно «ястребиной».

На рынке труда также наблюдается устойчивость. Число американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, за неделю сократилось на 12 тысяч, опустившись до 215 тысяч. Это существенно лучше прогнозов (ожидалось 225 тысяч) и пересмотренных данных предыдущей недели (227 тысяч). Низкий уровень первичных обращений свидетельствует о том, что работодатели пока не спешат сокращать штат, несмотря на высокую стоимость заемного капитала. Рынок труда остается напряженным, что поддерживает рост заработных плат и, соответственно, потребительские расходы, замыкая инфляционный круг.

На этом фоне корпоративный сектор продемонстрировал ярко выраженное разделение на «победителей» и «проигравших». Одним из главных героев дня стал производитель чипов памяти Micron Technology, акции которого взлетели на 15,7% после оглушительного отчета за третий финансовый квартал. Компания не только в 4,5 раза увеличила выручку, превзойдя самые смелые ожидания аналитиков, но и предоставила мощный прогноз на текущий период. Это говорит о сохраняющемся буме в секторе искусственного интеллекта и высоком спросе на память для серверов и дата-центров. Вслед за Micron потянулись вверх и другие представители полупроводниковой отрасли: Applied Materials прибавила 13,4%, а акции производителя оборудования для строительства и горной добычи Caterpillar выросли на 6,3%, что часто воспринимается как сигнал уверенности в промышленном спросе.

Рекордный взлет также показала компания Acuity, занимающаяся решениями для освещения и управления зданиями, — ее бумаги подорожали на 17,6% после сильной отчетности за третий квартал. Кроме того, рынок позитивно отреагировал на новости о слияниях и поглощениях: акции Bio-Techne взлетели более чем на 20% после объявления о покупке германской Merck KGaA за $11,3 миллиарда с учетом долга. Этот шаг подтверждает высокую активность в фармацевтическом секторе и готовность крупных игроков платить премию за качественные активы.

Однако на другом полюсе оказались гиганты «Большой технологической семерки», которые потянули индекс Nasdaq вниз. Самым серьезным падением отметилась Apple: акции компании рухнули на 6,1%. Причиной стала тревожная новость о том, что компания вынуждена повысить цены на ноутбуки MacBook и планшеты iPad из-за резкого роста расходов на чипы памяти на фоне их глобального дефицита. Инвесторы восприняли это как сигнал о возможном сжатии маржинальности и снижении потребительского спроса в ответ на удорожание продукции. Опасения усугубляются тем, что Apple является барометром всей потребительской электроники, и ее проблемы могут свидетельствовать о системных трудностях в цепочках поставок.

Не лучше выглядели и другие технологические гиганты. Amazon потерял 3,1% капитализации, несмотря на амбициозные планы по инвестициям в Индию на сумму 48 миллиардов долларов до 2030 года для расширения облачной и ИИ-инфраструктуры. Видимо, инвесторы посчитали, что текущие расходы на столь масштабную экспансию оказывают давление на краткосрочную прибыльность. Microsoft упал на 3,5%, а Oracle потерял 3,2% на фоне общей коррекции в секторе программного обеспечения. Бумаги Nvidia, несмотря на позитивный отчет Micron, снизились на 1,6%, что говорит о фиксации прибыли после долгого ралли. Сектор общепита также разочаровал: Darden Restaurants (оператор Olive Garden и LongHorn) хотя и показал рост прибыли и выручки на 13,7%, дал слабый прогноз на весь следующий финансовый год, что вызвало опасения по поводу замедления потребительских трат в сфере услуг, и акции компании упали на 0,3%.

В итоге к закрытию торгов индекс Dow Jones Industrial Average, который меньше зависит от технологического сектора, завершил день в плюсе, прибавив 71,72 пункта (0,14%) и остановившись на отметке 51920,62 пункта. В то же время индекс S&P 500, являющийся наиболее репрезентативным для всей экономики, снизился на символические 0,73 пункта (0,01%) до 7357,49 пункта, фактически застыв на месте. Этот нулевой результат как нельзя лучше отражает текущую борьбу быков и медведей. Технологический же Nasdaq Composite понес ощутимые потери, уменьшившись на 118,03 пункта (0,46%) до уровня 25358,6 пункта.

Таким образом, прошедший торговый день наглядно продемонстрировал, что американский рынок находится в фазе переосмысления драйверов роста. Позитивные макроданные, свидетельствующие о здоровье экономики, воспринимаются неоднозначно: с одной стороны, они гарантируют высокие прибыли компаний, с другой — отдаляют перспективу снижения ставок ФРС. Инвесторы начинают уставать от постоянного роста капитализации технологических гигантов и ищут убежище в более традиционных секторах, что и привело к разнонаправленному движению индексов. В ближайшие недели волатильность, скорее всего, сохранится, поскольку рынок будет ждать новых сигналов от регулятора и сезона квартальной отчетности, который может внести ясность в то, насколько устойчивым является корпоративный рост в условиях дорогих денег.